电解铝行业政策利好或将有限
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近期，国内电解铝行业利好消息不断涌现。
首先，工信部7月24日发布《铝行业规范条件》，对电解铝、氧化铝、铝用炭素的生产装备、技术指标以及环保方面提出更高要求。这有利于铝行业健康发展，但对铝价而言并不是利好。
《铝行业规范条件》指出“现有生产要素缺乏竞争力地区的电解铝企业要逐步转移退出，在规划引导和总量控制下，有序向竞争力强的地区转移，严格控制新增产能，防止盲目投资加剧产能过剩矛盾”。因西部地区具有明显的成本优势，竞争力自然强过其他地区。此政策出台会促使西部产能所占比重不断增大，而其他地区高成本产能所占比重将不断减小。长期来看，高成本产能不断被淘汰而低成本产能不断投产会利空铝价。而对“严格控制新增产能”方面，《铝行业规范条件》并没有提出相应的管理条例。从目前状况来看，下半年西北大约有200万吨新增产能投产，这将加剧铝价下跌速度。
其次，工信部7月25日公布了2013年首批工业行业淘汰落后产能企业名单，要求9月底前关停。其中电解铝需淘汰产能26万吨（全部在河南），但是，26万吨产能相对全国产能2600万吨来说只占1%。因此，此次淘汰产能对铝价提振作用很小。
再次，河南大用户直购电输配电价目前已获国家发改委批复，此次直购电价格要比当地上网电价每度便宜1毛钱左右。目前河南正常入网电价为0.64元/度，由此测算，此次直购电价格约在0.55元/度，但自备电厂发电价格一般在0.5元/度甚至以下，因此，此次直购电政策最终可能惠及少数几家企业。我们认为，虽然推进大用户直购电可盘活河南小部分企业，但成本降低将利空铝价。
因此，整体来看，发改委和工信部近期一连串的政策利好铝行业，但对铝价来说是利空。随着有优势的西部地区电解铝产能不断投产，铝价将加速下跌。从宏观面来看，全球下半年经济转好的可能性非常小。因此，我们依旧维持对沪铝偏空的看法，沪铝3月合约年底有望跌至13500元/吨。
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