厦门钨业：产品价格强势 公司业绩亮丽
东北证券(18.39,0.33,1.83%)
公司业绩超预期。公司前三季度实现营业收入97亿，同比增长150.13%，归属于母公司股东的净利润为9.05亿，同比增长188.36%，EPS为1.33元。其中3季度净利润4.48亿，EPS0.66元，超出了我们的预期。
稀土业务业绩亮丽。2011 年以来，由于稀土价格同比大幅上涨，公司稀土冶炼产品盈利大幅增加，2011年1-9 月为上市公司贡献净利润37,363万元，占归属于上市公司股东净利润的41.25%。
房地产结算增强企业业绩。公司下属房地产公司厦门海峡国际社区二期项目第三季度实现交房确认收入。1-9月实现为上市公司贡献净利润14,206万元，占归属于上市公司股东净利润的15.68%。同时中报显示，厦门海峡二期已完成96.80%的销售。
钨钼等主业发展良好。扣除房地产和稀土业务贡献的利润之后，我们看到钨钼等主业贡献的净利润也在3.9亿，去年同期整个公司的利润为3.14亿元，表明钨钼等主业利润的增长接近了30%，表明钨业也发展良好。利润的增长同样受益于钨精矿、钨粉末产品价格的上扬。
未来将加快钨产业和稀土产业布局。公司将重点推进九江硬质合金一期项目、厦门硬质合金扩产项目、3000吨磁性材料项目建设、能源新材料研发中 心项目建设。项目完成后，公司的稀土等新能源业务的产能包括年产4000吨冶炼分离能力、1500吨荧光粉、3000吨钕铁硼、3000吨储氢合金粉、 1500吨锂离子电池产品的生产能力。
预测公司2011、2012年的每股业绩分别为1.65元、1.54元，对应当前股价的PE为23倍和24倍。考虑到钨行业的竞争格局、公司的业绩状况和发展前景，我们维持“推荐”评级。
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